醫藥行業發展穩健，改革和投入齊頭并進。在投入方面：國家提高新農村合作醫療標準，并對各項保險的報銷比例和報銷限額提高，同時加強新農合基金監督和執行。放開并鼓勵社會資本進入醫療機構。在改革方面，確定公立醫院改革試點為2011年重點工作，"優先發展縣級醫院"，"開展按病種收費方式改革試點"。在醫療服務方面，推動試點"醫生多點執業"。由于公立醫院改革涉及層面較多，目前還處于試點推進階段，還需要較長的時間進行探索和深化，短期難以對產業格局造成重大影響。
　　我們對所覆蓋公司的1季度業績進行預覽，大部分企業盈利預期較為穩定。1季度業績預期增速超過100％的有天士力(115%，內生增長和股權轉讓收益)和上海醫藥，業績預期增速在50％-100%的有：海正藥業（55%，海外訂單合同較多）、華海藥業（75%，沙坦放量和地產收益）、東阿阿膠(65%，年初一次性提價60%)、魚躍醫療（55%，內生增長）、科倫藥業（60%，業務擴張）、康美藥業（50%，業務擴張）、新華醫療（50%，業務擴張態勢良好）。
　　業績增速在30－50％之間的有廣州藥業、片仔癀、雙鷺藥業、樂普醫療、威高股份、康輝醫療。業績增速30％以下的企業有國藥股份、同仁堂、同仁堂科技、仙琚制藥、恒瑞醫藥、云南白藥、麗珠集團、華東醫藥、康緣藥業、邁瑞醫療、泰和誠。業績出現下滑的企業有康芝藥業（-50%，經營受媒體報道影響較大）、中國制藥（-20%，維生素Ｃ價格下滑拖累業績）。
　　年初A股醫藥板塊下跌7%，在所有一級行業中表現墊底。行業板塊的調整，一方面由于降價等政策預期帶來的壓力；另外，在于經歷了2010年的上漲后，市場需要對高估值和市場過高盈利預期進行修正。當前醫藥指數距離最高點已下跌20%，從目前估值水平看，A股醫藥板塊2011年整體動態市盈率約為30倍，板塊靜態市盈率相對市場整體估值溢價超過100％。在當前市場風格下，板塊短期表現缺乏催化劑和足夠彈性空間。
　　從細分行業看：以出口為主的特色原料藥企業享受海外訂單轉移大趨勢，價格不受政府限制，業績增長迅速，海正藥業、華海藥業等在海外定制業務方面的突破值得關注。醫療器械行業需求直接受益于國家醫改投入，短期受降價壓力較小，具備良好的盈利性和成長性，建議重點關注新華醫療、魚躍醫療、威高股份、康輝醫療。隨著各省醫保招標推進，雙鷺藥業經營將會出現環比上升趨勢，增長將會加速。經歷了調整后華東醫藥、康美藥業估值進入合理區間，投資價值已經顯現。同仁堂在體制轉換方面的進展值得跟蹤。建議長期投資者持有優勢企業，以時間換取絕對收益空間，短期相對收益有要求的投資者建議等待合適的介入時機。康緣藥業短期表現或會受激勵壓制，穩健型組合調換天士力（新產品帶來增長動力），建議配置恒瑞醫藥、東阿阿膠、云南白藥、華東醫藥、天士力；成長型組合調入魚躍醫療，建議配置康美藥業、雙鷺藥業、沃森醫藥、新華醫療、魚躍醫療。