主持人：剛才我們在上一節的節目當中也說到了，近期中藥將會全面退出歐盟市場這樣一個消息，徐青也說到了，對相關上市公司的影響你認為也不算大，我們知道中國醫藥產業在國際化的過程當中一直是以原料藥出口為主的，那么未來的產業升級必然要走制劑出口這樣一條路，那么這個轉變的過程當中藥企會面臨哪些問題呢？

　　徐青：我也比較同意主持人剛才提到的整個中國醫藥產業特別是化學制劑行業以及原料藥行業在整個產業進程當中如果是以原料藥出口為主的話，必然要經歷一個產業升級走制劑出口這樣一個道路，在這樣一個道路的過程當中，中國的這些制藥企業還是面臨一些問題，比如說首先跟全球的仿制藥企業相比我們在尤其是跟印度的企業相比，那么中國的仿制藥企業在了解國際醫藥市場的人才儲備與交流能力以及對與歐美醫藥企業的關系和合作能力方面都比印度企業要差很多，因為他們在這方面已經走了很多年，那么印度也出了非常著名的由仿制藥起家在全球可以排進前十名的醫藥公司，那么中國的仿制藥已經在這方面起步已經比別人晚很多了；另外就是我們可能在觀點上都會認為跟全球性的仿制藥企業相比，中國的制藥企業會具有一定的成本優勢，而且通過從原料藥到制劑這樣一個產業整合過程中國的制藥企業可能會進一步加強成本競爭力，但是我們必須得注意到一點就是價格其實并不是決定仿制藥市場份額的唯一的一個因素，那么還有其他一些因素我們都必須也要給予一些關注。比如說藥品質量以及它的聲譽以及藥品是否具有在國外是否具有可靠的供應，銷售渠道是不是暢通。接下來在仿制藥有一個仿制藥進行銷售以后，那么他后續的產品線是不是非常豐富，這些問題都有非常重要的影響，但是中國的仿制藥企業在這方面并沒有非常強的優勢，這些問題都是制約仿制藥企業在整個進程轉型過程當中的一些問題。

　　主持人：那么相應的一些仿制藥的上市公司比如說像海正藥業、美羅藥業包括恒瑞醫藥、華海藥業那么他們相對有哪些優勢？

　　徐青：剛才主持人提到的四家上市公司其中恒瑞醫藥其實現在主要已經以仿創為主了，那么熟悉醫藥行業的投資者都非常清楚，恒瑞醫藥現在他的研發能力在國內化學制藥行業是首屈一指的，那么他也有自己代言的或者已經推出的很多新藥在市場上進行銷售，所以嚴格來說恒瑞醫藥現在已經走出了一條屬于他自己的一條仿創的路，也就是仿制加創新。像海政藥業和華海藥業這兩家上市公司是關注仿制藥上市公司的朋友關注比較多的，海正藥業和華海藥業在很多年前就已經開始進行產業升級，如果要說這兩家公司相比較有什么區別的話就是海正藥業目前已經步入了產業升級的收獲期，而華海藥業它目前其正在產業升級的過程當中，可能2011年會是產業升級的轉折點，最后一個就是美羅藥業。美羅藥業也是今年上半年表現比較好的一家上市公司，美羅藥業他是剛剛才開始推進這樣一個國際化的進程，他還僅僅是在一個藥品的一個澳大利亞的TGA的認證階段，也就是說跟海正和華海相比他還是起步比較晚的。

　　主持人：以恒瑞醫藥為例，公司是剛才提到是仿制藥和制劑藥的龍頭企業，但是它目前的股價進行了一輪回調機構對他未來幾年的盈利預測大概是在20%的增長左右，那目前公司動態的市盈率是47倍，按照2011年的市盈率也是38倍，那么目前給他市場的定價您認為是不是已經預支了未來的成長性？

　　徐青：這個疑問也是很多投資者的一個疑問，我們的觀點是這樣的。對于恒瑞醫藥這家上市公司我們認為公司未來收入將保持一個快速增長，首先公司的抗腫瘤仿制藥雖然增速已經放緩了，但是在這個基礎上手術藥和麻醉藥已經跟上來了，那么手術麻醉藥未來三年將保持一個快速的增長。另外公司有新的增長引擎就是造影劑和電解質輸液這兩個新的增長引擎也已經出現了，未來這三大類藥品都將發展成為規模10億到20億左右銷售規模的產品池，這樣的產品池將會包括恒瑞醫藥在現有的高基數的基礎上有一個增速20%到25%的一個增速。另外公司現在在巨額我們都知道恒瑞研發投入是非常高的，在國內上市公司當中也是數一數二的高，那么在這樣一個研發高投入的情況下，如果未來三年的凈利潤還能達到25%、30%的話那么這個增速已經非常不錯了，因為這樣一家公司他的增長質量遠遠是高于那些投入比較低的化學藥公司的，所以我們認為給予恒瑞醫藥一定的估值溢價是比較合理的。