化妝品新《條例》實施，有望推動行業規范化發展、回歸研發本源——行業深度報告-20220208

　　1、新《條例》重點變化：注冊備案人全責統一、原料報送碼、化妝品功效宣稱

　　《化妝品監督管理條例》2021年1月1日正式施行以來，各部門規章、規范性文件陸續出臺，對行業帶來較大影響。我們梳理了新《條例》的重點變化，主要涉及注冊備案人、原料報送碼、功效宣稱三個方面。（1）注冊備案人權責統一：規定化妝品注冊人、備案人對化妝品的質量安全和功效宣稱負責。（2）原料報送碼制度：在化妝品原料安全信息登記平臺上報后自動生成，與原料生產商提供的原料安全信息文件相關聯，同一規格原料信息只能授權一家企業。（3）化妝品功效宣稱制度：2021年起，申請特殊化妝品注冊或普通化妝品備案時，應提供原料安全信息、產品功效測評報告、安全評估報告等（部分資料提供設有緩沖期）。

　　2、品牌方：利好合規性、研發能力強的龍頭公司，部分中小品牌承壓

　　注冊備案人制度下：頭部品牌具備自身注冊備案能力，所受影響較小；但對部分中小品牌而言，由于不具備自身完成注冊備案能力，因此需委托代工廠進行備案或較多依賴代工廠，議價能力減弱。化妝品功效宣稱制度下：（1）行業短期檢測成本上升；已有產品需補充相關資料，導致新產品注冊、備案時間延長；長期看有利于行業規范化發展。（2）對頭部品牌而言，本身內部流程完善，可完成功效宣稱測評；原有產品合規性強，預計受影響小；新產品推新頻率較為穩定，因此新品所受影響也有限。（3）對部分中小品牌而言，本身合規性并不健全，原有產品若不合規，則面臨下架風險；新產品推新頻率高的品牌也會受到較大影響；同時還面臨檢測成本壓力。原料報送機制下：品牌方和原料方連接會更加緊密，頭部品牌會采取和原料方進行聯合研發的模式以提升自身競爭力。

　　3、代工廠：頭部OEM廠商市占率有望提升，研發能力是ODM廠商關鍵

　　OEM模式：注冊備案人、功效宣稱制度下，對化妝品生產商生產經營資質、生產規模提出明確要求，原不合規中小OEM廠商將面臨整改，未來行業有望向頭部集中。ODM模式：ODM廠商可以擔任中小品牌的注冊備案人，由此帶來議價能力。考慮到頭部品牌可能在博弈中更傾向于獲取配方權，對ODM企業而言，基于研發能力的產品議價能力（即提升品牌方買斷配方權的價格），同樣能夠增厚生產利潤。因此，長期看提高研發能力是生產商的關鍵所在。

　　4、原料方：國內原料廠商有望顯著獲益，與下游合作也將更加緊密

　　我們認為，國內原料廠商有望受益于原料報送制度和化妝品功效宣稱制度：（1）國內原料廠商相對海外公司更熟悉報送碼填寫流程。（2）穩定性：一旦更換原料廠商，相關資料涉及重新填寫報備等，帶來時間、檢測等成本。疫情背景下，國內原料廠商相對供應穩定性更高；且一旦建立合作，品牌方通常不會更換原料商。（3）海外廠商上報資料時涉及合規成本等，也會影響其填報意愿。

　　風險提示：疫情反復影響；企業經營成本費用提升；行業競爭加劇。

　　來源：金融界

　　作者：開源證券